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美国经济步入长期增长

http://www.momo35.com   来源:磨商网  日期:2010/09/07

  全球资本市场自2009年中至今仍基本处于徘徊不前格局,主因是忧虑美国可能步入二次衰退,带动企业盈利倒退。但我们若客观地、科学地去分析,结果可能与主流意见大相径庭,美国可能自2009年起已步入三四年的长期经济增长阶段。世界经济如欲恢复高增长,必须由占世界经济四分之一强的最大经济体美国带动,因中国、欧洲、日本均极度依赖出口美国带动经济增长。

  人口高速增长

  市场近来甚至有言论忧虑美国将步日本后尘,陷入多年的低增长低通胀困境。然而,事实却是相反,与当年日本人口开始下降截然不同,美国人口仍处于高速增长期,至今仍保持约0.9%的年增长率,比中国人口的增长速度还要快。如此高速的增长主要由大量出生数所支持。美国历史上,但凡出现人口增长远远超过消费产品库存增长的时候,随之将是长达三四年的经济增长期,而非经济二次衰退。上述这些利好因素自2009年起再度出现,美国人口高速增长,带动消费需求显著增长,可是消费产品零售与批发库存增长未能赶上。

  这也代表一年来美国强劲回升的消费需求,并非仅仅是短暂的被压抑需求获得释放,而是有人口高速增长支撑的,进而带来源源不绝的需求。这种人口增长高于消费产品库存增长的利好现象,也出现在欧洲,欧元区人口增长约0.4%,英国甚至高达0.7%,堪比中国,可是消费产品库存变动和资本投资增长却远远落后于人口增长。

  实体经济供不应求

  为何人口增长高于供应增长对于宏观经济来说是利好因素?因为供不应求的格局已成,商界会加大力度投资于产品库存、产能和最重要的人力资源。而这些投资行为反过来刺激更大的消费需求,而这更大的消费需求又反过来带动更大的库存、资本和人力投资,一个越滚越大的“正循环”形成,支持经济长期增长。笔者相信现今欧美均在酝酿这种有利的“正循环”,对中国未来出口极度有利自不待言。

  实体经济供不应求的有利因素,除了可以促进美国经济长期增长,还能提升美国政府的税收;加上控制开支,美国政府赤字势必受控,历史上已出现多次,这种有利现象再次于2010年下半年出现:美国政府收入增长马上要超越开支增长,赤字虽然庞大可是已现见顶回落之势。该趋势十分有利于美国国债融资,忧虑“市场拒绝认购国债”可能是杞人忧天。

  股市已充分反映经济

  环球资本市场自2009年中至今呈现徘徊不前的格局,这在港股和美股历史上其实已出现过多次,原因不外乎是预期经济增长行将放缓,带动企业盈利倒退,所以早在一年甚至两年前股市已拒绝上升,但也拒绝大跌,仅窄幅徘徊。

  历史上,但凡出现这种市况,随后经济增长果然放缓,但很少有坠入收缩的。而且具有讽刺意味的是,随着经济增长再度加速,股市反而如脱缰野马般上升,而且维持多年,创出新高,经济增长带动企业盈利增长。而如果股价不上升,则企业股份估值会过低。我们预计2011年将出现这期待已久的升势,而之前盈利高速增长的各类优质中小企业则将继续领涨,抛离大盘。

 
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